¿Cómo se comportó el oro durante los ciclos de subida de tipos de la Fed?

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Barras de oro en billetes de dólares estadounidenses
Barras de oro en billetes de dólares estadounidenses – Foto: Shutterstock

Tras semanas de descenso debido al optimismo en torno a las negociaciones entre Rusia y Ucrania, el oro reaccionó positivamente a los anuncios más recientes de los principales bancos centrales, que indicaban políticas más estrictas, así como mayores riesgos para el pronóstico económico.

La Reserva Federal (Fed) inició formalmente un nuevo ciclo de aumento de tasas el 16 de marzo de 2022, elevando las tasas de interés en un 0,25 por ciento por primera vez desde noviembre de 2018 y prometiendo seis aumentos más (uno en cada reunión) para fin de año debido a las continuas presiones inflacionarias.

Al día siguiente, el Banco de Inglaterra elevó la tasa bancaria del 0,5 % al 0,75 %, su tercer aumento consecutivo desde diciembre. Una semana antes, el BCE también actuó, acelerando el ritmo de la reducción y, en palabras, prometiendo un enfoque más dependiente de los datos sin descartar una subida de tipos este año.

Los bancos centrales más grandes han marcado un punto de inflexión al reconocer que las políticas monetarias ultraexpansivas que definieron la década posterior a la Gran Crisis Financiera ya no son apropiadas en esta nueva coyuntura macroeconómica.

¿Qué efecto podría tener este cambio histórico en la política monetaria sobre el rendimiento del oro? ¿Cómo le fue al metal precioso durante los ciclos de alzas anteriores de la Fed?

¿Están las tasas de interés a punto de revertir su declive secular?

tasas de interés históricas de EE. UU.Tasa histórica de fondos federales – Crédito: Koyfin

Oro y subidas de tipos de interés: opinión de los expertos

  • George Milling-Stanley, experto en oro de State Street Global Advisors cree el precio del oro alcanzará un nuevo máximo este año, ya que el presidente de la Fed, Jerome Powell, dijo que la Fed aumentaría las tasas con cautela para evitar causar una recesión en EE. UU. “La historia implica que el precio del oro suele subir al mismo tiempo que aumentan las tasas de interés”, como ocurrió entre diciembre de 2015 y diciembre de 2018, así como entre junio de 2004 y junio de 2006, según el experto.
  • “Regresar las tasas de interés a niveles más normales ciertamente resultaría en una gran recesión en la economía de los EE. UU.”, según un informe reciente de Degussa Economic Market. informe. Probablemente eso sea demasiado para que los banqueros centrales lo toleren, por lo tanto, probablemente permitirían que su moneda se deprecie. A pesar de aumentar las tasas de interés a corto plazo, los economistas de Degussa creen que es poco probable que los bancos centrales reduzcan la alta inflación a alrededor del 2 % en el corto plazo. Poseer algo de oro y plata físicos es una opción de inversionista orientada a largo plazo para salvaguardar una cartera de inversiones de los riesgos de inflación, ya que las políticas monetarias de los bancos centrales no pueden degradar los metales preciosos, concluyó el informe.
  • De acuerdo a MKS Pamp Group, una empresa comercializadora de metales preciosos de 60 años, el contexto macro ha cambiado drásticamente. Las inminentes subidas de tipos de la Fed, destinadas a combatir la inflación de precios inducida por la energía, acelerarán el peligro de recesión mucho más de lo que los mercados esperaban anteriormente. La crisis en Ucrania ha intensificado un trasfondo estanflacionario que sustenta al oro, con la posibilidad de que se agudice una recesión europea. La proyección de oro promedio para 2022 se elevó a $2000/oz (frente a los $1800/oz anteriores), con un riesgo al alza de $2500/oz y un riesgo a la baja de $1600/oz (frente a los $1400 anteriores).
  • La profundización de la crisis entre Rusia y Ucrania y el endurecimiento de las sanciones occidentales contra Rusia han aumentado la posibilidad de estanflación (crecimiento estancado y aumento de la inflación), dijo Rajat Bhattacharya, estratega senior de inversiones de Standard Chartered, en un reciente Nota. Según el experto, hay una mayor probabilidad de que la inflación sea más alta por más tiempo, obligando a la Fed a actuar. Sin embargo, si hay señales de que el crecimiento se está desacelerando, es probable que la Fed cambie su atención a apoyar la economía y el mercado laboral. Los activos de oro y energía han tenido un buen desempeño este año frente a las crecientes amenazas de inflación; siguen siendo recomendados por el analista para la cobertura contra la inflación adicional.

Oro vs USD: rendimiento de los ciclos de senderismo

una tabla que muestra el rendimiento del dólar estadounidense y el oro durante los ciclos de subida de tipos de la Fed Desempeño del dólar estadounidense y el oro durante los ciclos de aumento de tasas de la Fed desde 1970 – Crédito: Capital.com / Datos: Tradingview

El oro se desempeñó bien cuando la Reserva Federal subió las tasas de interés, con un rendimiento promedio del 25,8 % durante el ciclo de aumento, pero con una desviación estándar relativamente alta del 53 %. Sin embargo, estas cifras están sustancialmente influenciadas por el asombroso desempeño del oro a lo largo de los ciclos de aumento de tasas de la década de 1970.

Cuando el análisis se limita a los ciclos de subida de tipos posteriores a 1980, el rendimiento medio del oro cae al 6,5 % y la desviación estándar cae al 27 %.

En promedio, un ciclo de aumento de tasas de la Reserva Federal dura 16 meses y genera un aumento promedio de 4.6% en puntos porcentuales en las tasas de interés. Desde 1983, los ciclos de alzas han sido más largos, pero los aumentos de las tasas de interés han sido menos pronunciados (2,7 puntos porcentuales de aumento en promedio).

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Solo una vez, entre agosto de 1980 y diciembre de 1980, la Fed realmente logró reducir la tasa de inflación durante el período. En promedio, la tasa de inflación cambia en 1,4 puntos porcentuales durante el ciclo de subida de tipos. Los cambios en los rendimientos del Tesoro a 10 años mostraron un patrón similar.

En comparación, el índice del dólar estadounidense (DXY) ha tenido un desempeño promedio negativo de (-1,6 %) desde 1970 y un desempeño promedio positivo de 2,3 % después de 1980. La desviación estándar es mucho más baja que la del oro.

Existe una correlación negativa sustancial entre el desempeño del oro y el dólar durante los ciclos de alzas de la Fed. Excepto por dos ciclos entre marzo de 1974 y junio de 1974 y julio de 1999 y junio de 2000, al oro le fue mejor cuando cayó el dólar y viceversa.

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Author: Capital
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